期货市场将再迎大规模扩容 增强国债对外资吸引力 推进利率市场化的进程

日前，期货证监会与财政部、市场人民银行、将再银保监会联合发布公告，迎大引力允许符合条件的规模国债试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，参与国债期货交易。扩容首批试点机构包括中、增强资吸农、对外工、期货建、市场交五大行。将再

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对《证券日报》记者表示：“银行和保险机构参与国债期货交易，迎大引力有助于国债期货价格发现和风险管理功能的规模国债充分发挥。另外，扩容随着国债现货和期货市场流动性的增强资吸提高，有利于健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，推进利率市场化的进程。在中国金融市场对外开放的背景下，也可以增加国债对外资的吸引力。”

国债期货市场逐渐成熟

据央行数据，截至今年1月底，我国国债规模为16.1万亿元。商业银行持有国债9.98万亿元，保险公司持有约3600亿元，合计持有国债占比约64%。但此前由于政策限制，银行和保险机构一直缺席国债期货。

“随着我国利率市场化改革的不断推进，商业银行在国债承销、做市业务、资产管理等方面都面临较大的利率风险，避险需求非常强烈。”南华期货董事长罗旭峰对《证券日报》记者表示，一些大的商业银行具有国债发行承销的责任，因包销等因素持有债券，需要国债期货来对冲利率风险。在现券价格波动较大时，银行也可以通过国债期货套期保值来规避风险，降低资产管理成本，提高其资产和负债管理能力。

“保险机构通常持有超长期债券较多，现券市场缺乏期限与之匹配的风险管理工具，当市场有回调风险时，通过国债期货来套期保值或调整久期，可以以较低的成本来降低损失，增强保险资金资产管理的稳定性。”罗旭峰表示。

“国债期货是目前国内利率衍生品市场中唯一的场内衍生品工具，为投资者提供了一个有效管理利率风险的途径。”中信期货总经理方兴在接受《证券日报》记者采访时表示。

方兴表示，经过多年发展，国债期货市场逐渐成熟、交易机制不断完善，为银行和保险机构的加入创造了有利条件：国债期货的产品线不断丰富，助力精细化的风险管理功能发挥;国债期货的市场规模不断提升，具备商业银行和保险资金入市的承载能力;国债期货的交易机制不断完善，均为银保机构入市创造了条件。

增强国债对外资吸引力

“银行和保险机构参与国债期货，也是完善中国金融市场和国债市场非常重要的一个举措，”中国银行首席研究员宗良对《证券日报》记者表示，“随着我国金融市场改革开放，金融市场需要不断完善。一个完善的金融市场，应该是现货和期货有机结合、具有充分流动性的市场，这样才能满足外资进入国内市场的需求。”

“目前，全球利率都比较低，缺乏相对稳定、较高收益的资产。在此背景下，与人民币相关的国债资产，可能会吸引国外投资者的目光，预计外资对人民币债券需求会呈现快速增长。”宗良表示。

数据显示，截至今年1月底，境外机构在中央国债登记结算公司的债券托管总量达到1.89万亿元，创历史新高。

据悉，目前全球主要的三大债券指数中，彭博巴克莱和摩根大通已经将中国债券纳入其指数体系，这意味着中国金融市场基础设施和规则等逐步与国际接轨。

罗旭峰表示，国债期货准入限制的进一步放开，也可以让国债期货与国际接轨，丰富的利率衍生产品可以吸引更多的外资流入国内市场，这是我国金融市场对外开放的大势所趋。

期货市场将迎更大规模扩容

“从短期来看，中金所的国债期货合约已经基本能够满足市场的需求，但如果未来有比较集中的需求，也会有更多的产品推出。”宗良认为。

据记者了解，中金所已经上线了30年期国债期货仿真交易。“如果未来30年国债期货合约正式上市，将进一步将国债期货品种线向长端推进。”方兴如是说。

银行和保险机构参与国债期货，将对期货公司和期货市场产生重大而深远的影响。

罗旭峰表示，更多机构群体的参与，对于期货公司而言意味着期货市场流动性和规模的提升，期货公司也可以与银行和保险机构进行更为广泛深入的合作。同时，商业银行等大型金融机构积极参与国债期货交易，可以增加国债交割规模，盘活国债现券资产，提高债券流动性，从而更好地服务实体经济。

“2010年股指期货的上市，使得证券公司开始深度参与到期货市场中来，带来了期货市场的第一次大扩容，本次国债期货引入银行和保险机构必将使各类大型金融机构(包括境外金融机构)积极参与中国期货市场中来，中国期货市场将再次迎来更大规模的扩容。”罗旭峰说道。见习记者 吴晓璐

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